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(3)随着全球经济和通胀的放缓,全球的利率水平也从高位回落,并逐步向2016年靠拢。2017年和2018年全球利率都跟随经济和通胀扩张而出现了明显的上升。但从2018年下半年以来,随着经济和通胀新一轮的回落,全球利率也再度下行。尤其是美债的收益率经历了冲高回落的走势。虽然美债的收益率离2016年的低点还比较远,毕竟美国经历了2017年和2018年的大幅加息。但对于日本和欧洲等没有明显货币政策退出的国家而言,其债券收益率水平正逐步回落到2016年的水平。比如日本的超长期国债收益率目前已经回落到2016年四季度的水平(图25)。欧洲发达经济体,比如德国、英国、瑞士等国家的长期国债收益率水平也已经回落到2016年下半年的水平(图26)。中国来看,虽然长期债券收益率尚未回到2016年的低位,但货币市场利率已经回落到当时的水平,比如3个月存单利率(图27)。

(4)从全球的资金流向来看,尽管年初以来股市走强,但整体资金是流出发达经济股市,而回流到债市,这与2016年资金弃股投债是比较类似的。2016年在全球经济面临较大压力的情况下,全球资金更多是持续流向债市,而股市的流入量偏低。而去年年底以来,随着全球股市的调整和美股估值的偏高,全球资金也在明显流出发达股市,转向超跌的新兴市场股市(比如中国A股)和全球债市(图28,图29)。从资金流向来看,也可以看到大资金在风险偏好方面的谨慎,与2016年类似。

(三)劳动环境恶劣,隐瞒职业病风险在一些中小民营企业,劳动环境严重不达标,甚至十分恶劣,比如,高温、噪声、灰尘、辐射、有毒物质、有害气体对人体存在严重伤害,但企业却缺乏合格的劳动保护设施,环保不达标,这往往会导致高风险的职业病,直接威胁着劳工的身体健康及家人幸福。

成交量不足支撑大题材从整个市场来看,最近市场行情并不好,无论是区块链还是其他板块,均持续低迷,尤其是新股上市首日杀跌连连,渝农商行上市首日杀跌,第二天跌停,另一只新股麒盛科技,首日上涨后第二天第三天连续跌停。当最无风险套利的新股出现盈利空间急剧下降的时候,就直接影响市场的情绪。受制于股东减持和IPO加速等原因,一些老股的阴跌和新股的破发传递着市场流动性的风险。

平安也要面临增速换挡问题6:过去三十年,平安一直处于高速增长的阶段。随着基数的增大,就像中国经济的增速一样,平安什么时候会从高速增长阶段转向中高速增长阶段?任汇川:平安近几年不断地提示自己,随着自身基数的增加,增长速度下降几乎是必然的,特别是几个大指标,如资产规模、收入增速。

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